For at vi i Investering & Tryghed kan se detaljerne under overfladen på de investeringer, vi foretager, er det et must for os at komme tæt på ledelserne i de pågældende virksomheder. Det gør vi blandt andet på kapitalmarkedsdage, som giver os som investorer et overblik over og indblik i ledelsens planer og tanker om fremtiden. I denne udgave af I&T Update deler vi, hvad vi fik ud af at deltage på Carlsbergs kapitalmarkedsdag i sidste uge.
Ledelsen viste tydeligt, at Carlsberg nu er klar til at skifte til et højere gear, og de slår ind på vækstvejen på et langt stærkere grundlag, end markedet er vant til fra Carlsbergs side: Produktporteføljen saneres, investeringerne målrettes, alle unødige omkostninger bortskæres, og kapitalstrukturen optimeres. Alt i alt en meget magtfuld cocktail, som ad åre forventes at skabe en væsentlig stærkere virksomhed med en pæn EBIT-fremgang og en attraktiv kapitalreturnering til aktionærerne.
På kapitalmarkedsdagen blev også de geografiske regioner og de forskellige produktkategorier gennemgået af de respektive ledelser. Samstemmende viste man, at der er gode kort på hånden via eksisterende produkter og stærke markedsandele på vigtige markeder. Udfordringerne på de svære russiske, kinesiske og engelske markeder blev desuden adresseret med en gennemgang af en række konkrete tiltag.
Samlet har Carlsberg en plan om optimering af forretningen i 2016-18, og det frigiver godt 2 mia. kroner, hvor halvdelen falder ned på bundlinjen, mens resten geninvesteres i forretningen. Investeringerne er velbegrundede og ”asset-light”, hvilket underbygger vores forventninger til et højt tre-cifret mio.-afkast af de penge, som Carlsberg beholder.
Et godt match til I&T’s langsigtede strategi
Carlsberg-aktien er et eksempel på en investering, som passer godt til I&T. Den repræsenterer en stabil forretning i en stabil industri med stærke markedsandele og en høj cash-generering. Og så er viljen til at tænke langsigtet ved at investere begavet i forretningen med det formål at hæve indtjeningen og forrentningen af den investerede kapital et meget vigtigt argument. Hertil kommer transformationen af virksomheden fra volumenfiksering til værdiskabelse igangsat af en stærk driftsorienteret ledelse. Endelig er der en god rabat i forhold til lignende virksomheder, og et tvivlende institutionelt investorkorps vil også hjælpe godt til aktiekursen fremover.
Kapitalmarkedsdagen gav os desuden det indtryk, at transformationen ikke er et ”quick fix”, og at indtjeningsforbedringerne skal komme løbende i de kommende år. For en langsigtet investor som I&T venter der en fortsat lukrativ rejse.
Bemærk: Ovenstående er ikke en anbefaling om køb eller salg af de nævnte værdipapirer. Vores investeringsansvarlige bekræfter, at holdningerne i nyhedsbrevet afspejler deres personlige synspunkter. I I&T har vi ingen interesse i at omsætte værdipapirer, og vi har udarbejdet interne regler for at forebygge og undgå interessekonflikter ved investering i de nævnte selskaber. Der kan være medarbejdere i I&T, der har dispositioner i de værdipapirer, der nævnes i dette nyhedsbrev. Læs i øvrigt vores generelle disclaimer her.
