Renterne falder!

 

Hos Investering & Tryghed har vi gennem efterhånden længere tid ventet på væksten – og indtil nu er både vi og markedet blevet skuffet. De noget afdæmpede amerikanske væksttal fra i fredags har ikke båret yderligere brænde til optimismens bål. Samtidig får forventningerne om ECB’s opkøb af erhvervsobligationer renterne til at falde yderligere. Den tyske 10-årige statsrente har næsten nået bundniveauet fra sidste år og ligger lidt over nul. Udsættelsen af en amerikansk rentestigning blev samtidig bekræftet af FED-chef, Janet Yellen, mandag aften, og markedet kigger nu hen mod september eller snarere december, inden renten sættes op.

De “risikofrie” renter omkring nul trykker også renten på erhvervsobligationsmarkedet. I det mest sikre segment (Investment Grade) giver ca. 65% af udstedelserne under 1% i rente, og flere handles endda med negativ rente. Det får markedsaktørerne til at søge efter afkast via længere løbetider eller dårligere kreditkvalitet, og dermed øges risikoen også. Det mere risikofyldte segment (High Yield) oplever derfor stor søgning fra sultne investorer på jagt efter afkast.

Markederne er kendt for en kort hukommelse og synes næsten at have glemt februar måneds meget voldsomme udsving og kursfald. Investering i High Yield-obligationer kræver en stærk mave, der kan modstå de kursudsving, der uvægerligt kommer fra tid til anden. I Investering & Tryghed har vi primært investeret i den bedre kvalitet af High Yield-segmentet med relativt kort tid til udløb, og hvor kursudsvingene er væsentligt mindre. Den øgede købsinteresse smitter også positivt af på vores placeringer, men udfordringen bliver, at renten på genplaceringer dermed bliver lavere. Vores interesse er fortsat i de mere specielle papirer, som fx de “gamle” bankudstedelser, hvor hovedparten forventes indfriet i løbet af næste år. De lave markedsrenter på erhvervsobligationerne og andres jagt på risiko får os ikke til at ændre på vores syn på, hvor stor risiko man som privat investor skal løbe. Markedsforhold som disse tilsiger en forsigtig tilgang med en klar købsagenda, når mulighederne opstår.

Den forventede introduktionskurs på DONG stiger

Den store interesse fra udenlandske fonde presser som forventet prisen på DONG-aktien op i den lidt højere ende af kursintervallet. Dermed falder sandsynligheden for en hurtig gevinst efter børsintroduktionen. Værdien af DONG er bundet op på vind-divisionen, som igen holdes op af subsidier og det lave renteniveau. En konservativ værdifastsættelse ligger alt andet lige under det aktuelle kursinterval, og det bør tages med i overvejelserne. Heroverfor står en forventet god nyhedsstrøm og efterspørgsel efter aktierne fra specielt danske investeringsforeninger og pensionskasser, der formentlig ønsker at have en vis vægt i en “tung” aktie som DONG. Der venter DONG-aktien en spændende start på børsen senere på ugen.

 

 

Bemærk: Ovenstående er ikke en anbefaling om køb eller salg af de nævnte værdipapirer. I I&T har vi ingen interesse i at omsætte aktierne, og vi har udarbejdet interne regler for at forebygge og undgå interessekonflikter ved investering i de nævnte selskaber. Læs i øvrigt vores generelle disclaimer.