Mens virksomhederne i USA i april leverede det ene rekordregnskab efter det andet, er der nu flere og flere tegn på skuffelser over udviklingen i den amerikanske økonomi og det har resulteret i mindre kursfald på amerikanske aktier. I I&T ser vi kursfaldene som naturlige, da amerikanske aktier længe har været dyre. Og et dyk i prisen kan bruges til at købe op.
Igennem flere måneder har de hårde facts om den amerikanske økonomi, tallene for vækst og inflation, ligget lavere end forventet, men aktieinvestorerne har været helt ligeglade, fordi de forventede at fremtiden ville levere langt bedre tal blandt andet med udgangspunkt i præsident Trumps lovede skattereformer.
Reformerne er dog indtil videre udeblevet og det påvirker de ”bløde” nøgletal, blandt andet erhvervslivets forventninger og tilliden til den økonomiske udvikling. Forventningerne til den fremtidige vækst falder simpelthen, og det er et faresignal, man ikke bør ignorere som investor. I forvejen er der en investeringsbevægelse i gang fra USA til Europa og andre steder, og udviklingen kan eskalere denne tendens – ikke mindst set i lyset af Trumps seneste uheldige sager, som af John McCain, tidligere republikansk udenrigsminister, ligefrem sammenlignes med Watergate.
Stigende indtjening giver dyre amerikanske aktier
Det er dog vigtigt at påpege, at indtjeningen i de amerikanske selskaber har overrasket positivt i første kvartal, men de børsnoterede aktier er også steget voldsomt, og de er måske steget for kraftigt. I I&T anser vi amerikanske aktiver for at være for dyre nu, så det ville faktisk være helt på sin plads med et dyk i prisen, da det vil kunne være med til at skabe et mere realistisk investeringsbillede.
Vi foretrækker Norden og Europa
Situationen afspejles i den måde, vi i I&T håndterer vores kunders porteføljer. Aktieandelen holdes fortsat på moderat niveau, og investeringerne er koncentreret om Norden og Europa, hvor prissætningen er lavere end i USA. På obligationssiden har vi også spredt risikoen godt ud på forskellige typer obligationer med lav varighed. På længere sigt er vi entydigt positive over for aktier. Som nævnt hilser vi eventuel markedsuro velkommen, da det vil gøre aktier endnu mere attraktive. En rentestigning vil ligeledes passe særdeles godt ind i vores forsigtige langsigtede strategi.
Bemærk: Ovenstående er ikke en anbefaling om køb eller salg af de nævnte værdipapirer. Vores chefstrateg bekræfter, at holdningerne i nyhedsbrevet afspejler hans personlige synspunkter. I I&T har vi ingen interesse i at omsætte værdipapirerne, og vi har udarbejdet interne regler for at forebygge og undgå interessekonflikter ved investering i de nævnte selskaber. Der kan være medarbejdere i I&T, der har dispositioner i de værdipapirer, der nævnes i dette nyhedsbrev. Læs i øvrigt vores generelle disclaimer her.
