Indblik i udvalgte aktier i Investering & Trygheds nordiske porteføljer

Regnskabssæsonen for tredje kvartal 2025 er nu næsten afsluttet. Selvom selskaberne overraskede positivt i forhold til markedets forventninger, var kvartalet alligevel udfordrende for vores nordiske eksponering.

I Investering & Tryghed har vi siden marts/april bevidst positioneret vores nordiske aktiefonde i en lidt mere forsigtig retning med højere andel af kvalitetsselskaber (selskaber med lav gæld, stabil indtjening og høj profitabilitet), men ligesom mange andre markedsaktører var vi overraskede over investorernes øgede risikovillighed i en usikker tid.

Henover sommeren og især i september måned så vi, at det især var ikke-profitable tech-investeringer, alt med kunstig intelligens, cykliske aktier og generelt ”lav-kvalitets”-aktier, der trak markedet op, mens kvalitetsaktier har haft det svært. Generelt har investorerne været mere grådige end frygtsomme, men spørgsmålet er så om det er et tegn på, at man skal købe mere defensive aktier og beskytte porteføljerne, eller om man skal købe meme-aktier (aktier der er blevet populære på sociale medier, red.) og håbe, at momentum fortsætter. I Investering & Tryghed har vi valgt en mere forsigtig positionering og har i løbet af oktober og november også set at investorerne igen har søgt den vej. 

Nedenfor giver vi dig et indblik i nogle af de aktier, der indgår i Investering & Trygheds nordiske aktieporteføljer:

I&T Aktier
Som investor i I&T Aktier får du del i en portefølje, som typisk består af 20-25 mindre eller mellemstore nordiske aktier, der ligger under radaren for de fleste private investorer og det brede marked generelt. Aktierne er håndplukkede og udvalgt gennem en omhyggelig screeningsproces, der blandt andet stiller store krav til selskabernes indtjeningspotentiale og kvalitet i forhold til den pris, de handler til.

Udvalgte aktier i porteføljen

Vimian: Vimian er et svensk selskab, som specialiserer sig i dyresundhed og tilbyder produkter, tjenester og behandlinger til dyr – primært kæledyr. Selskabet opererer globalt i mere end 80 lande inden for fire nøglesegmenter: Specialty Pharma, MedTech, Veterinary Services og Diagnostics. Deres forretning bygger på at bringe innovative virksomheder med stærk teknologisk eller diagnostisk styrke sammen for at skalere internationalt og adressere uopfyldte behov i dyre‑ og veterinærmarkedet. Virksomheden har også stor opmærksomhed på bæredygtighed og etik. Deres ESG-agenda handler ikke kun om profit, men også om dyrevelfærd og miljømæssige aspekter.

Vimian leverede et fornuftigt regnskab med en omsætningsvækst på 19%, heraf 9% organisk, hvilket var bedre end forventet. Fremgangen blev især drevet af det største segment, Specialty Pharma, hvor salget steg organisk med 11%, og EBITA voksede 14%. Samtidig vendte det næststørste område, MedTech, tilbage til en organisk vækst på 5%, trods fortsat forsigtige forbrugere, særligt i USA. Den samlede indtjening steg 17%, hvilket var omkring 5% over forventningerne. Ledelsen fremhævede en fortsat stærk pipeline i forhold til kommende fusioner og opkøb og ser et betydeligt potentiale for yderligere konsolidering i branchen. Processen med at finde en ny CEO forløber planmæssigt, og selskabet forventer at kunne præsentere en ny, stærk profil inden for den nærmeste fremtid. Aktien har været under pres siden CEO-fyringen i sommer, men regnskabet viser, at den underliggende udvikling går den rigtige vej. 

I kølvandet på det seneste regnskab steg aktien 10,5%.

Lifco: Lifco er en svensk virksomhed, som opkøber små og mellemstore europæiske selskaber inden for forretningsområderne Dental, Demolition & Tools og System Solutions. Lifco kan kategoriseres som en såkaldt serieopkøber, hvilket vil sige, at selskabet løbende geninvesterer hele 70% af årets overskud tilbage i forretningen til et højt afkast på den investerede kapital. Lifco har indgået i I&T Aktier siden virksomhedens børsnotering i 2014.

Lifco leverede en stærk kvartalsrapport med en organisk vækst på 5% mod ventet 0%, hvilket også resulterede i en EBITA-vækst på 10% og en EBITA-margin på 22,6%. Væksten var bredt fordelt på tværs af segmenter. Balancen i selskabet er fortsat stærk, og pipelinen i forhold til kommende opkøb ser god ud. Udviklingen resulterede i et fint comeback til aktien, der steg med 10,1% efter en svag periode op til regnskabet.

I denne video gennemgår aktiechef Tue Simonsen investeringstilgangen i I&T Aktier, men forklarer også i flere detaljer, hvad der gør netop Lifco til en attraktiv investering: INDSÆT LINK TIL VIDEO.

Sdiptech: Sdiptech er et svensk teknologikoncern med fokus på infrastruktur, som via opkøb og udvikling samler nichevirksomheder med teknologiske løsninger inden for områder som Vand & Bioøkonomi, Energi & Elektrificering, Sikkerhed & Transport. Selskabets forretningsmodel bygger på at bidrage til mere bæredygtige, effektive og sikre samfund ved at udbyde specialiserede løsninger til myndigheder og erhvervsliv i Europa.

Efter en svag periode har Sdiptech nu endelig leveret et stærkt regnskab. Omsætningen steg 9%, hvoraf 5% var organisk. EBITA-marginen var bedre end ventet med 19,3% mod forventet 18,6%. Et stærkt cash flow og lavere gæld åbner op for yderligere opkøb efter en periode med lavere aktivitet. Sdiptech er aktivt i gang med at frasælge non-core-virksomheder for at allokere kapital til de mere værdiskabende dele af forretningen. Ledelsen rapporterer, at processen forløber planmæssigt, og at der er flere aktive dialoger med potentielle købere. Den administrerende direktør forventer, at markedet vil være stabilt i 2025 og er forsigtigt optimistisk for 2026. 

I kølvandet på det seneste regnskab steg aktien 11,5%.

I&T Nordiske Aktier Large Cap
Porteføljen i I&T Nordiske Aktier Large Cap består  af omkring 40 store, nordiske børsnoterede selskaber. Aktierne er typisk mere kendte end dem, der findes i I&T Aktiers mere koncentrerede portefølje, men screeningsprocessen bygger på de samme krav til selskabernes kvalitet, indtjeningspotentiale og attraktiv prisfastsættelse.

Udvalgte aktier i porteføljen

Demant: Demant er et dansk selskab med global rækkevidde inden for høre- og audiologiområdet. De tilbyder høreapparater, høreomsorg, diagnostisk udstyr og tjenester til patienter og fagfolk over hele verden, og forretningsmodellen bygger på at kombinere teknologisk innovation, klinisk service og global distribution i alt fra høreapparat-produktion til diagnostiske løsninger og høreklinikker. Alt sammen for at imødekomme den stigende efterspørgsel efter høresundhed i en aldrende verden.

Regnskabet for tredje kvartal var bedre end frygtet og viste en organisk vækst på 3% mod de 2%, som markedet havde forventet. Demant præciserer deres guidance for omsætning og EBIT til den nedre del af intervallet på henholdsvis 1-3% og 3,9-4,3 mia. danske kroner. Konsensus ligger på 1,6% og 4,0 mia. danske kroner, så justeringen kommer derfor ikke som den store overraskelse. Demant har en stor eksponering til markeder som Frankrig, Polen og Japan, som alle viste stærk vækst i tredje kvartal. Med opkøb af retail-kæden KIND i Tyskland, som forventes at falde endeligt på plads i slutningen af 2025, ny produktlancering og forventeligt en ny platformlancering i løbet af første kvartal næste år, lover det godt for væksten i 2026. Hvis alting flasker sig, kigger vi ind i en organisk vækst på 7-9%, og med en rabat på 15-20% til Sonova, på trods af bedre momentum i 2026 for Demant, ser aktien meget interessant ud for 2026. Vi fastholder derfor høj overvægt i aktien i I&T Nordiske Aktier Large Cap. 

På baggrund af regnskabet steg aktien 3,2%.

Få mere information

Har du spørgsmål til indholdet i denne artikel eller lyst til at vide mere om dine muligheder for at investere i nordiske aktier, er du altid velkommen til at kontakte en rådgiver på 96 27 10 00 eller [email protected].

DISCLAIMER
Bemærk: Investering er forbundet med risiko, og vi anbefaler, at du taler med en rådgiver, inden du investerer. Historiske og forventede afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Ovenstående er ikke en anbefaling om køb eller salg af evt. nævnte værdipapirer. Vores investeringsanvarlige bekræfter, at holdningerne i nyhedsbrevet afspejler deres personlige synspunkter. I Investering & Tryghed har vi ingen interesse i at omsætte værdipapirerne, og vi har udarbejdet interne regler for at forebygge og undgå interessekonflikter ved investering i de nævnte selskaber. Der kan være medarbejdere i Investering & Tryghed, der har dispositioner i de værdipapirer, der evt. nævnes i dette nyhedsbrev. Læs i øvrigt vores generelle disclaimer og vores politik for behandling af personoplysninger.