Indblik i vores nordiske portefølje

6. februar 2025

Regnskabssæsonen for fjerde kvartal i 2024 er i gang, og børsnoterede selskaber verden over gør status på deres resultater de seneste måneder samt deres forventninger til fremtiden. Det gælder naturligvis også selskaberne i Investering & Trygheds nordiske aktieporteføljer, og billedet, de tegner, understøtter vores forventning om, at der fremover er mulighed for at skabe nogle robuste investeringer i Norden med et attraktivt afkastpotentiale.

Nedenfor giver vi dig et indblik i nogle af de aktier, der indgår i Investering & Trygheds nordiske aktieporteføljer:

I&T Aktier

Som investor i I&T Aktier får du del i en portefølje, som typisk består af 20-25 mindre eller mellemstore nordiske aktier, der ligger under radaren for de fleste private investorer og det brede marked generelt. Aktierne er håndplukkede og udvalgt gennem en omhyggelig screeningsproces, der blandt andet stiller store krav til selskabernes indtjeningspotentiale og kvalitet i forhold til den pris, de handler til.

Udvalgte aktier i porteføljen

Electrolux Professional

Electrolux Professional er en af de globalt førende udbydere af løsninger inden for fødevareservice, drikkevarer og vaskeri. Virksomheden betjener en bred vifte af kunder på verdensplan – fra restauranter og hoteller til sundhedssektoren, uddannelsesinstitutioner og vaskerier. 

Høj aktivitet i serviceøkonomien giver travlhed hos Electrolux Professional. Væksten i USA har i en periode været lidt tilbageholdende grundet lavere aktivitet hos offentlige kunder (kantiner på skoler og offentlige bygninger), men ser ud til at være på vej tilbage.

En stor del af indtjeningen kommer fra den meget profitable vaskeri-division (maskiner til vaskerier/hoteller etc.), som seneste kvartal er vokset organisk med 11,8 pct. og med en indtjeningsmargin på 18,0. Selskabet sigter efter en indtjeningsmargin på 15 pct. på mellemlang sigt, hvilket analytikerne ikke tror på, men casen er, at de undervurderer skalerbarheden i forretningen, og marginen på sigt bliver noget højere end de 15 pct.

AAK

AAK forædler vegetabilske olier til specialiserede produkter og er blandt andet leverandør til nogle af verdens største fødevarevirksomheder. Disse produkter bruges som erstatninger for mælkefedt og kakaosmør, transfedtsyrer, fyld i chokolade- og konfektureprodukter samt produkter til kosmetikindustrien.

Tidligere solgte man råmaterialet videre til forarbejdning hos slutkunderne, men nu forarbejder AAK selv råmaterialet, hvilket skaber en højere værdi for kunden og hæver profitabiliteten for AAK. Virksomheden har øget indtjeningen pr. aktie med over 15 pct. årligt historisk. Aktien handler stadig billigere, end den har gjort historisk, selvom profitabilitet og vækstudsigter ser meget lyse ud.

Beijer Ref

Beijer Ref er en førende global aktør inden for handel og distribution af køleprodukter, aircondition og varmepumper. I løbet af de sidste 10 år har virksomheden opnået en gennemsnitlig årlig vækstrate (CAGR) på 15 pct. for omsætningen og 23 pct. for indtjening gennem en kombination af organisk vækst og opkøb af komplementære virksomheder. Det amerikanske marked er meget stort og fragmenteret, hvilket giver gode muligheder for løbende at lave bolt-on opkøb. Løbende fokus på elektrificering og energiforbrug øger efterspørgslen efter Beijer Refs produkter. 

Også i forhold til regulering er der medvind, idet der både i EU og USA er regler for udfasning af brugen af F-gasser (skadelige kølemidler). Det tvinger blandt andet restauranter og supermarkeder til at omstille til mere miljøvenlige løsninger frem mod 2030. Beijer Ref fordoblede indtjeningen fra 2016 til 2019 og igen fra 2019 til 2022, og forventningen er, at de kan gøre det igen de kommende år.

Aktien indgår også i porteføljen i I&T Nordiske Aktier Large Cap.

I&T Nordiske Aktier Large Cap

Porteføljen i I&T Nordiske Aktier Large Cap består af omkring 40 store, nordiske børsnoterede selskaber. Aktierne er typisk mere kendte end dem, der findes i den mere koncentrerede portefølje i I&T Aktier, men screeningsprocessen bygger på de samme krav til selskabernes kvalitet, indtjeningspotentiale og attraktiv prisfastsættelse; men fremmer også miljømæssige og sociale forhold. Udover en holistisk diversificeret investeringstilgang, ser vi fire spændende megatrends, som strategien er eksponeret overfor. Det er den aldrende befolkning, fremtidens industri, de-globalisering og kunstig intelligens.

Udvalgte aktier i porteføljen

Securitas

Securitas er blandt verdens førende selskaber inden for sikkerhedsløsninger. Securitas har historisk vist sig at klare sig godt i tider med økonomisk lavkonjunktur og står derfor stærkt i en tid, hvor efterspørgslen på avancerede sikkerhedsløsninger vokser, drevet af en stigende følelse af usikkerhed i samfundet på globalt plan.

Vagtservice er den største del af forretningen i dag og udgør ca. 75 pct. af omsætningen. Indtjeningsmarginen i denne del af forretningen er ca. 5 pct. og stabil, fordi der typisk indgås meget lange kontrakter med kunderne. Securitas satser i højere grad på teknologibaserede sikkerhedsløsninger, som udgør ca. 25 pct. og har en markant højere indtjeningsmargin.

Truslen fra hackerangreb i den digitale verden har gjort det yderst nødvendigt for virksomheder og offentlige institutioner at investere i avancerede løsninger, der sikrer informationer og aktivitet. Securitas ser sig selv som en del af løsningen på dette problem og vil i fremtiden spille en central rolle i at sikre digitale platforme. Virksomheden forventer derfor at sikre deres fremtidige vækst igennem deres teknologiske løsninger.

Coloplast

Coloplast er en markedsleder inden for medicinske produkter til mennesker med intime sundhedsbehov. De fleste forbinder Coloplast med stomiposer, men de leverer også produkter til kontinenspleje, avanceret sårbehandling, urologiske løsninger og stemme- og luftvejspleje. Disse produkter hjælper patienter med at genvinde livskvalitet efter operationer eller sygdomme, der påvirker deres daglige funktioner.

Coloplast har i de senere år udvidet sin forretning gennem strategiske opkøb, herunder Atos Medical i 2021 og Kerecis i 2023, som styrker deres position inden for laryngektomi (kraft i struben) og biologiske sårbehandlinger med bl.a. brugen af fiskeskind til genoprettelse af menneskevæv. Coloplast har historisk haft en strategi med at specialisere sig inden for et område og derefter sikre deres markedsledende position ved at foretage strategiske og velovervejede opkøb og produktlanceringer, som senere har vist at være succesfulde.

Tendensen i den demografiske udvikling i hele verden er, at vi bliver ældre. Når flere mennesker er i aldersgruppen 60-80, følger det naturligt med, at sundhedsbehovet for denne aldersgruppe også stiger. Her står Coloplast velpositioneret til at drage fordele i kraft af en specialistrolle inden for deres områder. Det er derfor centralt for Coloplast at fortsætte med at være markedsledere ved at være innovative og udpege de rigtige virksomheder til opkøb og konsolidering.

Trelleborg

Trelleborg, der tidligere var en svensk dækproducent, er i dag specialiseret inden for gummipakninger, som fx bruges til vinduer i fly eller i tunneler. Efter salget af Wheel Systems i 2023 har Trelleborg gennemgået en transformation og fokuserer nu kun på avancerede løsninger. Aktien er dermed mindre følsom over for økonomiske udsving – eller mindre cyklisk. Trelleborg leverer gummipakninger til produktion, industri og sundhedsindustrien. Det er en bred vifte af applikationer inden for transport, elektrificering, infrastruktur men også til forsegling af medicinsk udstyr på hospitalerne

Ledelsen har den filosofi, at de tit ”går i skoven, ikke for at finde svampe, men trøfler”. Derfor har de identificeret 12 højvækstsegmenter, som de vokser organisk og via opkøb, som vi holder nøje med. Et eksempel er luftfart, hvor antallet af fly forventes at stige fra 23.000 til 40.000 i 2040, og mange af de eksisterende fly skal repareres. Kravene til disse fly er stigende og behovet for gode forseglingsløsninger er essentielt. 

Kombineret med et stabilt voksende marked, muligheder for attraktive opkøb i en allerede bevist strategi samt attraktive finansielle nøgletal og minimal gæld, ser vi Trelleborg som en fornuftig langsigtet investering. Derudover leverer Trelleborg til en lang række kunder i en diversificeret global eksponering i nødvendige segmenter, som er vigtige i usikre geopolitiske tider.

Få mere information
Har du spørgsmål til indholdet i denne artikel eller lyst til at vide mere om dine muligheder for at investere i nordiske aktier, er du altid velkommen til at kontakte en rådgiver på 96 27 10 00 eller info@i-t.dk

DISCLAIMER
Bemærk: Investering er forbundet med risiko, og vi anbefaler, at du taler med en rådgiver, inden du investerer. Historiske og forventede afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Ovenstående er ikke en anbefaling om køb eller salg af evt. nævnte værdipapirer. Vores investeringsanvarlige bekræfter, at holdningerne i nyhedsbrevet afspejler deres personlige synspunkter. I Investering & Tryghed har vi ingen interesse i at omsætte værdipapirerne, og vi har udarbejdet interne regler for at forebygge og undgå interessekonflikter ved investering i de nævnte selskaber. Der kan være medarbejdere i Investering & Tryghed, der har dispositioner i de værdipapirer, der evt. nævnes i dette nyhedsbrev. Læs i øvrigt vores generelle disclaimer og vores politik for behandling af personoplysninger.